南韩化妆品公司爱茉莉太平洋集团（AmorePacific）2月初股价大跌逾6%，因去年第4季营业获利降到两年来最低；若以未来12个月的预估本益比来衡量，目前股价已接近2014年来最便宜的水准。但投资人若认为股价泡沫正在破灭，最好当心一点，因为南韩化妆品业的杀伤力正加速增强。
先看销售额。第4季营收1.32兆韩元（约12亿美元），比分析师预估的1.4兆韩元低5.8%；但即便如此，爱茉莉全年营收仍成长18.4%，这是雅诗兰黛、莱雅、资生堂等化妆品公司1994年以来未见过的成长率。
能有如此佳绩，主要是搭上亚洲的韩流浪潮大力向国外市场扩张。 2010年第4季时爱茉莉88%的营收靠国内市场，但2016年同季内销比率已降到66%。
西方国家的强势品牌公司仍老神在在，把此种现象解读成爱茉莉与同业LG生活健康等公司都只局限于在地市场。然而，亚洲消费者偏好这些韩国公司特别为他们量身打造的化妆品，并不会独钟巴黎或纽约某品牌主要为西方买家设计的产品。爱茉莉标榜“亚洲美丽创造者”，国际名牌显然小看了南韩化妆品公司的成就，也低估了自己面临的威胁。
国际高端化妆品在中国市场一向畅行无阻，多年来遥遥领先南韩化妆品。例如宝硷公司的欧蕾面霜便以中国为第二大市场，在中国的广告支出远超过其他业者。
然而，爱茉莉对国际品牌的挑战并不在于地域性，而是营运模式，这从产品在零售商及物流业的货架上停留多少天，便可见其端倪。
南韩化妆品在架上停留的时间超短，显示销货速度远比竞争对手快得多。雅诗兰黛产品停留约六个月，资生堂将近一年，而爱茉莉只有三个月。
何以如此？爱茉莉显然是依循Zara的快时尚经营模式，即迅速更新产品，并提供多种看似高贵，其实不贵的产品，让客户有更多选择，也更有理由购买，且能减轻因库存过多所造成的资金积压。
南韩化妆品业还有长路要走。爱茉莉的年营收额还不到莱雅的五分之一，也只有雅诗兰黛的一半。但爱茉莉的研发成本占净销售额的比率远低于国际品牌业者，因此销售额较低不足为奇。
爱茉莉的竞争对手不应掉以轻心。零售产品的成功要诀，就是周转率高、价格低的连锁店往往能打败一些神圣不可侵犯的专卖店，例如F.W.Woolworth、Zara和Aldi。爱茉莉靠着动能及效率，已一再证明自己是高级化妆品品牌的杀手。
南韩化妆品公司很少涉足欧、美市场。然而一旦他们打入，老牌公司最好小心一点。
来源：经济日报 （责编：liuxinyue）