康宝莱（Herbalife）有没有搞传销已经不重要，美国监管机构联邦贸易委员会（FTC）已经同意该公司支付2亿美元了结指控。道琼斯通讯社也改口，称FTC对康宝莱业务是否属于传销未做判断。最苦的还是三年半来指责康宝莱传销并做空该司股票的对冲基金经理Bill Ackman。
当地时间本周四晚，对康宝莱进行两年调查的FTC发布声明，称就康宝莱欺骗消费者出售该司产品可收入丰厚的指控，与康宝莱达成和解，康宝莱同意全面重组其美国市场的业务，并赔偿消费者2亿美元。这次和解要求康宝莱：
修改薪酬制度，决定薪酬的标准不应是加入分销者有无购买该司产品，而是有无售出产品、即零售业绩；
取消主要为招募分销人员而设定的奖励；
将只为拿到购物折扣的加入分销者和寻求商业机会的加入者区别对待，前者无需销售产品、赢得奖励；
至少80%的产品销售必须来自合法的终端用户，否则必须减少给予分销者的奖励；
若分销者加入未满一年，未完成对其商业培训，不得允许其产生租赁或购买“营养俱乐部”等业务经营场所的相关费用；
不得对分销者的潜力和可能获得的收入进行误导，特别是不得声称加入者可以辞去工作、否则无法享有优越的生活。
从FTC的声明看，和解对康宝莱的业务有诸多影响。但康宝莱此后表示，“不会改变作为直销公司的商业模式”，和解的条款仅适用于美国，而美国市场只贡献了该司20%左右的净销售收入。康宝莱认为：“和解是承认我们的商业模式良好。”
而FTC主席Edith Ramirez的说法值得玩味。英国《金融时报》报道称，对FTC来说，赢得康宝莱的赔偿比为该司是否传销的问题多年打官司更重要。因为Ramirez说：
“我们关注的不是（给康宝莱）贴什么标签。我要让你们根据本案的事实得出自己的结论……他们（康宝莱）是否金字塔传销并没有定论。”
《华尔街日报》报道则是认为，同FTC和解能让康宝莱避免被归为金字塔传销，而且主动投资者Carl Icahn也得到好处。康宝莱此后宣布，Icahn目前持有该司18.3%的流通股，今后持有比例的上限将由之前的25%增至34.99%。
与FTC和解的消息传出后，媒体的第一反应是康宝莱彻底甩掉了传销的恶名，后来意识到这种理解不够严谨。道琼斯通讯社等媒体最初大多称FTC认为康宝莱并非传销，而后道琼斯改称FTC未判定康宝莱是否传销。
不管康宝莱到底是不是传销，股票投资者都给出了积极的回应。昨日康宝莱股价周四早盘一度大涨18%，午盘涨幅明显收窄，目前在10%左右。今年以来该司股价累计上涨约21%。
而无论是康宝莱与FTC和解还是股价猛涨，对坚持看空康宝莱的Ackman都不是好消息。
早在2012年年底，Ackman就指责康宝莱是在运作一个金字塔式的传销骗局，并给出了目标股价：0美元。他不止一次在公开场合亲口或发表报告唱空康宝莱。Ackman领导的Pershing Square基金曾公开持有康宝莱至少10亿美元的空头头寸。
公开文件显示，Ackman的Pershing Square今年业绩不佳。今年上半年该基金累计下跌21.1%。康宝莱是Pershing Square持有的12个股票中唯一的做空头寸。
来源：华尔街见闻 （责编：liuxinyue）